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市场研究下游消化不良铝牛还需多反刍

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来源: 作者: 2019-04-05 22:24:29

市场研究:下游消化不良 铝牛还需多反刍

相干重要会议的最新部署为沪铝夜盘注入强心针,沪铝周三晚间刷新最高历史记录16755元/吨。但值得注意的是,国内电解铝社会库存再创新高。

分析人士表示,宏观因素和环保因素对有色金属的利多效应仍在,但供给侧改革去产能的利好也基本反应到了目前的价格当中,后市有色金属价格延续上涨之势恐难以延续下去,警惕价格出现回调风险。

去产能再迎政策东风

相干重要会议明确表示,要采取有效措施确保完成今年化解钢铁煤炭过剩产能、处置僵尸企业和治理特困企业等工作任务。推动火电、电解铝、建材等行业开展减量减产,严控新增产能。

国家再提去产能,为周三晚间沪铝走势注入强心针,主力合约1710高开后一路走高,盘中大涨3%,并刷新最高历史记录16755元/吨,一扫此前几日的反弹乏力之势。

国投安信期货首席金属分析师车红云对中国证券报表示,今年以来,电解铝去多余产能和供暖季将减产一直是支持铝价上涨的根本原因。此次国家要求电解铝减量减产和严控新增产,是对今年任务的再次强调,使市场更加坚定了中国去过剩产能的信心,有利于政策的继续履行,对铝价带来进一步的支持。

实际上,8月以来,国内有色金属期货主力合约中,沪铝表现最为抢眼,累计涨幅已达12.5%,领涨有色金属市场(沪铜2.11%、沪镍11.19%、沪锌11.38%、沪铅5.6%、沪锡-4.17%)。

A股二级市场上,铝业相干概念股亦表现不俗,如中国铝业(601600,股吧)、云铝股分(000807,股吧),8月以来累计涨幅已达17.73%、10.83%。

东吴期货研究所张华伟、陈龙表示,铝价表现强劲背后的主要驱动因素在于基本面受供应侧改革去产能、各地环保政策趋严部份企业减停产和冬季取暖季减产影响,供应预期将急速收紧,而国内制造业处于延续扩张阶段,基建投资保持在高位,需求稳定增长,令供需矛盾逐渐激化。

数据显示,2017年全国电解铝产能4600万吨,产量3650万吨,而需求仅为3507万吨,多余143万吨。中投证券李勤表示,现在全国大范围整顿正在进行中,新疆、内蒙古和山东地区在加快进行整理关停行动。根据铝融统计,内蒙古违规在产产能120万吨/年,山东违规在产产能267万吨/年,都在清理整理当中。可见,国家有色行业整顿力度决心很大,铝电解产能收到抑制,铝业公司未来有较大机会。

利好兑现交易热忱降温

但是,周四日盘沪铝期价续涨动力不足,盘中出现冲高回落,终究收报16465元/吨,涨210元或1.29%。日内该合约成交增加25万手至70.7万手,持仓则减少9342手至32.9万手。

推动电解铝减量减产、严控新增产政策已在深度推进当中,对铝价的支撑也基本反应到了目前的价格当中,接下来主要视察采暖季政策落地会产生多大的供需缺口。东证衍生品研究院有色分析师曹洋表示。

从昨日上期所公布的沪铝1710合约前20家机构交易席位上看,持买单数量为94042手,较上一交易日减4937手,持卖单数量为112099手,较上一交易日减2171手。从这些数据上显示,在沪铝1710合约上,空方仍占据优势,且多方减仓数量超过空方。

车红云表示,从铝市场多空持仓来看,是行业资金和投机资金之间的博弈。多头以投机为主,在炒预期,因为铝去多余产能在落实阶段,供暖季又有2+26城市停产30%产能的预期,投机资金大量入市买入期货合约。从空头来看,由于现实的基本面仍是供应严重多余,目前国内库存高达140万吨,消费商积极性很差,同时铝的生产商利润已到达3000元,因此空头主要为生产商的保值资金。

另外,近日沪铝投机情绪亦有所下降。从近日沪铝合约成交持仓比上看,8月17日两者比为1.49,近日则降至0.77附近。曹洋表示,在监管层打击投机的决心增强以后,沪铝投机情绪有所下降,成交持仓比较前期高位回落,但仍高于正常水平,多空双方资金博弈仍在展开。但博弈的核心将逐步从政策面转移至基本面,关键在于供需缺口是不是会如期出现,和缺口到底有多大。此外,库存变化可能是接下来多空双方关键的参考指标。

据上海有色金属(SMM)统计,国内电解铝社会库存库存总量环比暴增5.7万吨至153万吨,再创新高。

下游消化能力有限

那么,后市铝价能否再续涨势?

张华伟、陈龙表示,未来主导铝价走势的关键因素在于政府环保政策是不是进一步加严,能否会有更多企业减产、停产。另外,房地产市场是不是进一步收紧,通胀水平是不是会上升,也就是上游原材料价格上涨后是否能传导至终端产品,社会库存是不是会一如市场预期在秋季到来后将见顶回落,也将影响后市铝价表现。

供给侧改革将延续形成推动铝价重要气力,但偏弱的基本面将起到限制涨幅的作用。信达期货分析师陈敏华表示,具体来看,供给方面,虽然因违规产能致使停产,开工产能略有减少,但照旧保持高位3744.2万吨;成本端方面:氧化铝价格受环保因素反弹、动力煤高位偏强,而其他辅料有所上涨,成本略有抬升。库存方面,国外库存小幅增加,国内交易所仓单回升,国内现货库存继续回升。需求方面,短时间价格暴涨致使部分小型加工企业亏损较大,暂时关停,下游需求有所偏弱。整体来看,预期与现实的博弈照旧存在。

曹洋表示,宏观因素和环保因素对有色金属的利多效应仍在,部份金属供需缺口暂难完全补上,三季度有色整体或保持偏强运行。但价格大幅上涨也在潜移默化地改变着外部环境,不排除4季度出现价格回调风险。

方正中期期货分析师表示,金属铝供需格局已定,最大的变数和最主要的逻辑在于供给侧改革。尤其是进入三季度后,减产信息不断,题材不断升温。对违规产能进行专项抽查、4季度则有违规整改和2+26的环保限产,均从供给收缩方面对铝价走势具有重要支持。但85%的产能利用率、库存仍处三年以来最高、地产政策收紧和汽车产销大幅度下滑或将对铝价上涨构成制约。整体来看,无论是从市场角度还是政策层面看,沪铝都不具有快速上涨的条件。

张华伟、陈龙也表示,铝在政策和资金的推动下仍将呈偏强走势,但高位铝价目前下游消化能力有限,社会库存攀升,继续推涨风险加大。

从有色金属整体走势来看,车红云表示,今年中国去多余产能和环保监督对有色行业影响很大,有色价格都进行了相应的上涨,但价格太高对消费构成抑制,因此未来有色价格的走势取决于中国经济和消费情况。目前来看,有色金属价格延续上涨之势恐难延续,到了一定程度,受经济和消费影响,可能会出现阶段性回落行情。

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